3月26日晚，金融时代论坛在CI-205教室举行，全场座无虚席。本次讲座的嘉宾为方略资本首席合伙人方向生先生，他结合自己在投资银行的丰富经验，为同学们介绍了他对创业型公司估值的深入思考。

　　首先，方先生举例引出对创业型、成长型和成熟型三类企业的描述。让大家对市盈率和市净率两个传统估值指标的适用性进行了重新思考。方先生提出，国内传统估值方法在一定程度上脱离实际，不适用于对创业型企业的估值，他希望同学们对传统的方法保留质疑和挑战的意识。

　　接下来，方先生对各类企业的关键估值因素做了详细阐述，提出了五层指标：利润、毛利率、收入与成本、业务量与价格、流量与转化率。他强调估值的关键在于准确地界定限制性因素。对于成长型公司，估值的关键在于以下四个方面：与渠道策略和新产品相关的收入水平;与技术相关的成本控制能力;与成本控制能力、技术先进性相关的毛利水平以及与管理水平相关的费用。所以，成长型公司，就是在市场、产品、技术、管理可以挖掘潜力的公司。然而商业社会发展至今，管理、市场、产品等方面已非常成熟，对于初创公司而言，只要拥有流量，就不用担心无法将其转化为业务量和利润。一个创业公司的价值，一方面取决于相应的创新能力，另一方面，取决于其价值观被公众的接受程度，即是否能在公众中产生共鸣。

　　方先生继而提出，在这种颠覆性的时代背景下，不仅需要颠覆旧有的理念，更需要以平台体系颠覆传统的垂直体系。垂直体系是适应于农业社会的体系，强调各司其职，分工执行，不追求创新。而平台体系则能汇集大量的动态信息，更好地对接客户的需求，这样的公司需要有强有力的协调能力，这对公司的管理是巨大的挑战。互联网技术的发展使得动态的公司管理和运作成为可能，而平台型公司的这种动态性更需要靠文化凝聚。维系在公司核心文化之下的股权文化、治理结构、协作执行能力、商业模式和展业能力，才是当今创业型公司成长所依赖的。

　　方向生先生的分享让同学们获益匪浅，讲座在热烈的掌声中结束。(马银骏)